近日，经济系师资博士后李靖博士与其合作者的论文Subjective perception of economic policy uncertainty and corporate social responsibility: Evidence from China 在International Review of Financial Analysis期刊发表。International Review of Financial Analysis为ABS3期刊，北京工商大学认定的A1期刊，也是经济与商科ESI入选期刊。

作者简介

李靖，北京工商大学必赢网址bwi473经济系师资博士后。博士毕业于中国人民大学，主要研究方向为数字经济、组织经济学、契约理论等。在《经济理论与经济管理》《经济社会体制比较》《浙江工商大学学报》《产业经济评论》《社会科学》、International Review of Financial Analysis、Applied Economics Letters等期刊发表多篇论文。主持中国博士后科学基金面上项目一项，北京市博士后科研活动资助项目一项。

论文梗概

While existing literature explores factors affecting corporate social responsibility (CSR) from various perspectives, the role of economic policy uncertainty perception has never been studied to our knowledge. In this paper, we study the effect of Chinese firms’ subjective perception of economic policy uncertainty (SEPU) on their CSR engagement. Our model proves that SEPU reduces the benefits of maintaining relationships between shareholders and stakeholders, thus decreases corporate CSR engagement. This negative relationship is more pronounced for firms that are highly influenced by the government. We empirically examine these two predictions using the sample of Chinese A-share listed companies. We address endogenous concerns by using the US-China trade war as an exogenous uncertainty shock, and including a Bartik instrumental variable.

虽然现有文献从不同角度探讨了影响企业社会责任（CSR）的因素，但经济政策不确定性感知的作用从未被研究过。在本文中，我们研究了中国企业对经济政策不确定性的主观感知（SEPU）对其CSR参与的影响。我们的模型证明，当经济政策不确定性的主观感知提高时，维护股东与利益相关者之间关系的收益会降低，从而导致企业CSR参与降低；对于那些受政府影响较大的公司来说，这种负面关系更为明显。我们使用中国A股上市公司的样本，实证检验了这两个预测。进一步，我们以美中贸易战作为外生不确定性冲击进行DID分析，以及使用Bartik工具变量来解决内生性问题。

一、研究背景

在最近几年，新冠疫情、俄乌冲突、中美摩擦等事件使得世界各地的经济政策充满了多样性，可以说在这个时代，不确定性是最大的确定性。虽然现有文献从不同角度探讨了影响企业社会责任（CSR）的因素，但经济政策不确定性感知的作用从未被研究过。

二、理论模型

本文中构建了一个关系契约模型，分析了企业SEPU与CSR投资之间的关系。模型中，股东代表企业进行CSR投资，这种投资是信息不对称的，利益相关者只能观察到CSR投资带来的事后收益。当收入较高时，利益相关者将以某种形式奖励企业，否则将惩罚企业。

模型分析得到了以下结论：

1.较高的SEPU会降低维护股东与利益相关者关系的好处，从而减少企业的CSR参与。

2. 对于那些受政府影响较大的公司来说，SEPU与CSR之间的负面关系更为明显。

三、实证分析

本文以中国A股上市公司为样本，实证检验了模型结论。实证结果表明，SEPU显著降低了企业的CSR参与度，且这一负相关关系在国有企业等受政府影响较大的企业中更为明显。本文使用了多种方法来缓解内生性问题，包括使用美中贸易战作为外生不确定性冲击，以及Bartik工具变量。异质性分析发现，企业SEPU对不同类型的利益相关者影响不同，对员工、供应商、消费者和环境的CSR绩效有负面影响，但对股东和社区的CSR绩效影响不显著。

四、政策启示

1.对政府来说，加强与企业的沟通是很重要的，例如，在制定或修订政策时与企业协商，并提高透明度，以减轻SEPU的负面影响。

2.在经济衰退期间，不确定性通常更强，此时政府在敦促公司进行CSR投资或承担社会责任时应降低目标。

3.对企业经理来说，通过加强与政府的沟通与合作、促进数字化转型等，更好地捕捉和预见经济政策的变化，以减少对经济政策不确定性的感知，并增加企业的CSR参与度。

4.管理者在制定CSR战略时，应充分考虑经济政策的不确定性情况，特别是对与政府关系密切的公司。

3 原文链接https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S1057521923005380